В ожидании черного дня
28 Января 2004

• Версия для печати

Буш, чтобы прийти в предвыборной президентской гонке к финишу первым, обещает американцам колонизировать Луну и Марс и превратить покоренные планеты в сырьевые базы. Путин же, в отсутствие конкурентов, не так щедр и амбициозен, он лишь твердо гарантирует нам, что с голоду мы уж точно не помрем, ведь у нас наконец-то в бюджете есть стабилизационный фонд (СФ), который формируется из доходов от экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, а также налогов на добычу полезных ископаемых, остатков средств федерального бюджета на начало финансового года. Рано или поздно цены на нефть упадут... И какое-то время мы еще продержимся. Сроки зависят от размеров заначки. Капут наступит, когда она опустеет.

А нам трын-трава

Пока цена на нефть превышает базисную планку 20 долларов за баррель, разница (на сегодня это - 8 долларов за каждый проданный баррель) поступает не в бюджет, а в стабилизационный фонд и там накапливается. Если цена на нефть упадет ниже 20 долларов за баррель, то правительство использует деньги СФ для финансирования дефицита бюджета, то есть зарплаты и пенсии населению гарантированы.

Вторая цель фонда - борьба с инфляцией. Пока цены на нефть высокие, государство изымает как можно больше долларов из обращения, чтобы уменьшить инфляцию и не допустить повышения реального курса рубля. Если же цены упадут, то у государства будет возможность не снижать бюджетные расходы.

Глобальная стерилизация

Чем больше нефти мы качаем и продаем, тем нам хуже: гигантские нефтяные валютные поступления страшно мешают финансовой системе России. Экспортерам для уплаты налогов нужны рубли, чрезмерное предложение на рынке валюты в итоге приводит к тому, что рост реального обменного валютного курса начинает отставать от инфляции. Внутренние цены в долларовом эквиваленте растут. А это бьет по конкурентоспособности российских предприятий и сказывается на росте экономики.

До недавнего времени универсальным способом стерилизации ликвидности было пополнение золотовалютных резервов ЦБ, которые и без того превышают разумные пределы. Но у такого варианта есть существенный недостаток: доллары приходилось выкупать у экспортеров, выбрасывая на рынок огромное количество рублей. Это разогревало инфляцию, с которой Минфин и ЦБ решили бороться радикально, то есть изымать деньги и стерилизовать их в СФ.

По расчетам правительства, в основу СФ на начало 2004 года ляжет остаток финансового резерва с 2003-го года - 180 млрд. руб. Эта цифра вызывает сомнение у многих финансистов-аналитиков. По их оценкам, в заначке должно быть намного больше - 280 млрд. руб.

180 млрд. руб. - не густо, этого хватит стране всего лишь на полтора месяца. По прогнозам, за три ближайших года СФ увеличится до 600 млрд. руб., т.е. 20 млрд. долларов. А с такими деньжищами нам, как заверяет Минфин, никакой дефолт не грозит. Только вот дотянем ли мы до заветной черты финансовой безопасности?

Страшно, аж жуть!

По данным международных экспертов, американцы собираются уже в апреле обрушить на мировой рынок неквотированную иракскую нефть. Значит, цены обязательно снизятся. Кроме того, весной черное золото обычно всегда дешевеет. Сколько будет тогда стоить баррель? Этого не знает пока ни ОПЕК, ни Буш. Оракулы-оптимисты предвещают 18 долларов, пессимисты - 16. У США сейчас не хватает нефти, если бы не этот факт, то прогнозы были бы намного трагичнее - 14-12 баксов за баррель. При таких ценах на бюджетоформирующий российский товар нам благодаря СФ, может быть, удастся отсрочить финансовую катастрофу. Но только на 2-4 месяца.

То есть дефолт следует ожидать либо в июне, либо в августе.

Янки торопятся изо всех сил, качают день и ночь - боятся, бедные, что Россия объединится с ОПЕК в суперкартель. Их козырная карта против славяно-арабского альянса - это дешевая иракская нефть.

Финансовый тормоз

СФ - это не только заначка. Фонд - тормоз для экономики: огромные деньги лежат мертвым грузом, а ведь их можно было бы инвестировать в машиностроение, развитие высоких технологий. Вместо этого Минфин инвестирует средства фонда в иностранную валюту и ценные бумаги чужих государств! И хранит их, заметьте, не в Сбербанке, а за бугром! Правительство на всех углах цинично заявляет о противодействии оттоку капиталов, а само всячески способствует этому.

Справка «Stringer»:

Стабилизационные фонды существуют во многих странах, добывающих нефть. В 1998 году Фонд макроэкономической стабилизации был создан в Венесуэле. Идея его была таковая: если мировая цена на нефть превышает нормативную ($14,7 за баррель), то каждый доллар сверх этого идет в фонд. Если же цена за баррель (или бюджетные доходы) оказывается ниже норматива, тогда можно тратить деньги из фонда. Впоследствии нормативная цена нефти была снижена до $9 за баррель, зато в фонд должен был идти не каждый доллар сверх норматива, а только $0,5. Впрочем, и это не помогло достигнуть финансовой стабилизации - бюджеты продолжали оставаться дефицитными, и в результате СФ пришлось пополнять за счет иностранных займов.

В Кувейте с 1976 года тоже существует Резервный фонд, в который отчисляются 10% абсолютно всех государственных доходов. Деньги фонда вкладывают в западные облигации и акции. Именно из этого фонда Кувейт финансировал восстановление нефтяной промышленности, разрушенной войной 1990-1991 годов.

В Омане в 1980 году был создан Государственный резервный фонд, а в 1993 году - Нефтяной фонд. Схема отчислений в эти фонды напоминала задачку про трубы - из одной выливается, в другую переливается, в третью - добавляется... Все нефтяные доходы при цене до $15 за баррель шли в госбюджет, следующие $2 за баррель - в Государственный резервный фонд, следующие $0,5 за баррель - в Нефтяной фонд, а при цене свыше $17,5 за баррель нефтяные сверхдоходы снова поступали в бюджет. Но даже эта сложная система расчетов не принесла положительных результатов, потому что деньги из резервного фонда постоянно шли на покрытие бюджетного дефицита.

Хитрые манипуляции с нефтедолларами никому еще не принесли грандиозных успехов. Венесуэла, Оман и Кувейт не стали странами с процветающей промышленностью. Что касается Венесуэлы, то она сейчас вообще переживает финансовый крах. А прогрессивная экономика Норвегии уж точно не обязана Государственному нефтяному фонду. Там понимают, что развитие промышленности и сельского хозяйства должны зависеть не от накопления нефтяных доходов, а от эффективного управления.

Инфляционная чертовщина

Пять лет подряд страна переживает инфляционный рост при снижающемся темпе девальвации, что постепенно приблизило нас к опасному «преддефолтному» рубежу. Если цены на нефть по-прежнему останутся достаточно высокими, многие предприятия обрабатывающей промышленности просто закроются, так как их дорожающая с каждым днем продукция не найдет сбыта. Когда товары не реализуются, у предприятий нет возможности расплачиваться с банками по кредитам, те, в свою очередь, не могут вернуть деньги вкладчикам. В итоге получаем масштабный финансовый кризис.

Корпоративный дефолт

Наше правительство заявляет: темпы развития экономики в 2004-м снизятся, зато мы практически решили проблему выплат по обязательствам перед кредиторами. Но место государства как главного должника на рынках капитала сегодня заняли частные российские компании.

В 98-м от своих долгов отказалось государство, а теперь вполне могут - нефтяные и газовые монстры. В 2003-м российские компании позаимствовали на внешних рынках более 6 млрд. долларов.

Справка «Stringer»:

В 2003-м ЮКОС подписал договор с Citibank, Commerzbank, Credit Lyonnais, Deutsche Bank, HSBC, ING и SG Corporate and Investment Banking (SG CIB) о привлечении долгосрочного кредита в размере 1 млрд.долларов. Синдицированный кредит был предоставлен двумя траншами - на 3 года и на 5 лет - и обеспечен выручкой от экспортных поставок нефти.

«Газпром» в 2003-м разместил на рынках капитала еврооблигации на сумму в 5 млрд. долларов.

Если корпорации будут не в состоянии выплатить свои долги, то они обанкротятся. А их крах моментально дестабилизирует экономику всей страны, которая крепко подсажена на нефтяную иглу. Если хотя бы одна из вышеперечисленных компаний откажется от своих обязательств, то начнется обвальное падение цен на акции и облигации. А дальше все как в 98-м - падение курса рубля, дефицит бюджета, который не спасет уже никакой стабилизационный фонд. Придется стране залезать в долги - вот вам и финансовый кризис. То есть куда ни глянь - везде, как призрак, маячит проклятый дефолт.