Что такое СИБУР?
26 Мая 2002

• Версия для печати

Если отбросить популярные штампы о том, что СИБУР - это русский BASF, нефтехимическая монополия или возрожденное министерство химической и нефтехимической промышленности и говорить по существу, то СИБУР - это торговая компания, которая контролирует нефтехимические предприятия в основном каучуково-шинного цикла. То есть в сферу контроля компании входят предприятия нескольких уровней нефтехимического передела - переработка побочных продуктов нефтегазового производства (так называемая широкая фракция легких углеводородов - ШФЛУ), получение бутадиена, из которого затем производятся различные виды синтетического каучука, и, наконец, шины.

После приобретения контроля над «Волтайром» СИБУР с тремя шинными заводами (ранее к СИБУРу присоединились «Яршина» и «Омскшина») наконец опередил крупнейшего в стране производителя шин - «Нижнекамскшину» и в настоящее время производит более 50% шин в России. В процессе производства на разных стадиях передела производится большое количество других продуктов. Некоторые из них весьма востребованы рынком (сжиженные газы, МТБЭ - добавка к бензинам для повышения октанового числа), но большинство из них все же является полуфабрикатами для других химических производств.

Некаучуковые направления (пластмассы, фармацевтика, бытовая химия, основная химия и т.д.) в рамках СИБУРа до сих пор получили не такое большое развитие. Предприятия группы производят олефины (этилен, пропилен), но производство полиолефинов пока невелико, хотя в стратегии компании на будущее полимерам отводится большая роль. Небольшой завод по производству ПЭТФ (полиэтилентерефталат - штампы для производства пластиковых бутылок) только строится в Твери и после пуска первой очереди покроет не более 10% потребности российского рынка в этой продукции (которая сегодня целиком импортируется).

Так что до BASF пока далеко. Да и по шинам, если оценить суммарную выручку по этой продукции в рамках АК СИБУР в $200 млн., компания окажется на 25 месте в мире, отставая от мирового лидера отрасли - группы Goodyear/Sumitomo с оборотом $15 млрд. - в 75 раз. Таким образом, хотя компания активно рекламирует свои успехи по возрождению российской нефтехимической промышленности, пока это только стартовая площадка для серьезной консолидации и дальнейшего развития отрасли.

Из-за чего начался скандал

Особого внимания заслуживает вопрос о первичном сырье производства СИБУРа - попутном нефтяном газе, на который компания фактически получила монополию от «Газпрома».

На первой стадии переработки примерно 40% сырья СИБУРа перерабатывается из попутного нефтяного газа, который СИБУР покупает у нефтяных компаний. В структуру «СИБУР-Тюмени» входят 9 газоперерабатывающих заводов, производящих ШФЛУ, и еще 2 с неполным циклом, от которых вся жидкая фракция поступает на другие ГПЗ для получения ШФЛУ. Мощность этого комплекса рассчитана на ежегодную переработку 28 млрд. кубометров попутного газа. Сегодня загрузка составляет 11-12 млрд. кубометров, при общей добыче этого продукта, не превышающей 30 млрд. кубометров.

Цены, по которым СИБУР покупает попутный газ у нефтяных компаний, регулируется так же, как регулируется цена на сухой газ (природный газ, получаемы при переработке нефтяного попутного газа), сжиженный газ, а до недавнего времени - и на ШФЛУ. Система регулирования такова, что стадия газопереработки убыточна по определению. По оценкам на 2000 г., система ГПЗ должна была принести СИБУРу порядка $10 млн. убытков.

Но это не полные убытки, так как часть издержек покрывается нефтяными компаниями при сборе и транспортировке попутного газа на НПЗ. Таким образом, убытки делят между собой нефтяная отрасль, покрывая их из доходов от продажи нефти, и нефтехимия, покрывая их из прибылей на последующих переделах. В основе убыточности газопереработки - внутренние регулируемые цены на природный газ - сейчас они составляют 220-300 руб. за 1000 куб. м (при экспортных ценах на западных границах России $80-$100 долл. за 1000 куб. м).

Вокруг цены на попутный газ ведется борьба между нефтяными компаниями и СИБУРом (за которым стоит «Газпром»), напоминающая своего рода армрестлинг - кто перекинет убытки на другую сторону. Вначале перевес был на стороне СИБУРа, и в течение нескольких лет цена на попутный газ составляла 55 руб. за 1000 куб. м.

Нефтяные компании, утверждающие, что их расходы на сбор и транспортировку попутного газа составляют от 250 до 1200 руб. за 1000 куб. м, добились в 2001 г. роста цены до 275 (минимум) - 350 руб. Таким образом, сегодня цена на попутный газ оказалась выше, чем цена на получаемый из него сухой газ (из 1000 куб. м попутного газа выходит примерно 800 куб. м сухого газа).

Борьба сопровождается взаимными обвинениями. Нефтяные компании обращают внимание на тот факт, что СИБУР - единственный покупатель попутного газа, а следовательно, монополист, а СИБУР напоминает, что попутный газ по российским законам вообще не товар - у него нет стандарта, это нечто, что при добыче нефти необходимо «утилизировать», что и записано в лицензиях на нефтяные месторождения (там вовсе не записано «делать бизнес на попутном газе»).

В этот спор включилось государство, которое обвиняет Газпром в том, что он продавал СИБУРу попутный газ по заниженной по сравнению с мировой цене. Чем и нанес убытки бюджету.

На самом деле если бы природный газ стоил столько, сколько он в действительности стоит, не было бы убытков, нечего было бы друг на друга спихивать. Но и без этого, если бы не регулирование цен, весьма вероятно, что цена установилась бы рыночным способом на приемлемом для сторон уровне: ведь с ростом цены нефтяным компаниям было бы выгодней увеличить продажи попутного газа СИБУРу, а с ростом загрузки ГПЗ улучшалась бы экономика этой стадии переработки (за счет снижения условно постоянных расходов в структуре себестоимости энергоемкого производства).

Необходимо отметить, что за последний год группа СИБУР существенно выросла. Под ее контроль перешли нефтехимические группы предприятий в Томске (часть активов Томского НХК), Самарской области (Новокуйбышевский НХК, Тольяттикаучук), Волгограде (Волжское «Химволокно» и «Волтайр»). В Венгрии был приобретен контрольный пакет крупного нефтехимического предприятия Боршодхем и около 50% акций другого крупного предприятия - TVK.

Если в начале формирования СИБУРа его капитальные затраты были невелики - предприятия сами «садились на иглу» сырьевого обеспечения, то за последний год приобретения потребовали значительных ресурсов. Венгерские приобретения, по оценкам, должны были стоить около $400 млн., значительных средств, вероятно, потребовала сделка с Амтелом по покупке «Волтайра» и приобретение предприятий Самарской области у группы Волгопромгаз. Кроме того, вся промышленная империя требовала инвестиций в модернизацию, завершение недостроя, переориентацию производства на востребованные рынком продукты (МТБЭ, полистирол, ПЭТФ).

Экспансия холдинга привела к взрывному росту оборотов: если в 1999 г. выручка АК СИБУР составила $90 млн. долл., то в 2000 г. - 15 млрд., и уже за 6 месяцев 2001 г. этот показатель был превышен. В целом в 2001 г. ожидается объем продаж в размере $2,2 млрд. Понятно, что такой рост требует постоянного увеличения оборотного капитала, что повлекло за собой рост краткосрочной банковской задолженности.

Таким образом, к осени 2001 г. сложилась непростая финансовая ситуация. Как стало известно из информации о заседании совета директоров Газпрома 6 ноября, долг СИБУРа Газпрому составляет $827 млн., причем практически весь этот долг подлежит выплате в ближайшие месяцы. Кроме того, СИБУР должен ЮКОСу $100 млн., и целому ряду банков, в том числе Сбербанку, Альфа-банку, МДМ, ДИБ и другим, а также держателям облигаций на сумму $70 млн. В целом текущие долги СИБУРа составляют более $1 млрд.

Важно отметить, что до сих пор СИБУР представляет из себя не столько холдинговую структуру, сколько неформальный клуб предприятий, вовлеченный в единый поток движения сырья и полупродуктов переработки от одного уровня передела к другому. Отношения собственности между холдингом и дочерними компаниями в большинстве случаев отсутствуют. Предприятия контролируются через кредиторскую задолженность (которая естественным образом накапливается за поставки сырья), через перекрестное владение одними предприятиями небольших пакетов акций других предприятий, через никому не известные компании с неприметными названиями, а главное, через гарантированные поставки сырья. На балансе головной компании АК СИБУР - 21% ОАО «Омскшина», 20% ОАО «Ярославский шинный завод», 20% ОАО «Воронежсинтезкаучук», 22% ОАО «Томский нефтехимический завод» и 11% ОАО «Сибур-Нефтехим», а также контрольные пакеты нескольких управляющих компаний, которые сами производственными активами не владеют.

Если говорить о головной компании - АК СИБУР, то это торговая компания с оборотом более $2 млрд. в 2001 году. Баланс АК СИБУР типичен для торговой компании - в структуре активов 64% приходится на дебиторскую задолженность, а на основные средства - всего 0,7%, в структуре пассивов кредиторская задолженность занимает 62% (по балансу на 1 октября 2001 г.).

Проект новой эмиссии как раз и предполагал превращение из торговой компании, окруженной работающими «по кооперации» предприятиями, в промышленную компанию, на балансе которой оказались бы контрольные пакеты акций (предположительно, 75% и более) 17 региональных компаний, владеющих производственными активами. Однако, как всегда, в российский бизнес вмешалась политика. В настоящее время в отношениях СИБУРа и «Газпрома» возникла патовая ситуация.

О планах «Газпрома» в отношении СИБУРА

«Газпром» официально подтвердил, что намерен сохранить контрольный пакет в СИБУРе, но не принял решения об участии в текущей эмиссии. Такое решение будет принято до 1 марта 2002 года, но с оговорками - предполагается провести аудит имущества, вносимого разными участниками подписки, с целью уточнить и, если надо, переоценить эти вклады. Также принято решение о проведении внеочередного собрания (предположительно 9 января 2002 года) для переиздания совета директоров СИБУРа, в котором большинство мест должны занять представители «Газпрома» (сейчас их 5 из 17).

Однако остается несколько не проясненных вопросов относительно перспектив отношений между «Газпромом» и СИБУРом. Во-первых, из-за отложенности решения об участии «Газпрома» в эмиссии СИБУРа, последняя с большой вероятностью отменяется. Но проспект эмиссии зарегистрирован, участники закрытой подписки определены, их взносы оценены. Таким образом, своим решением «Газпром» сам сорвал эмиссию, которая должна была привести производственные активы на баланс АК СИБУР.

Во-вторых, немедленного банкротства не будет, и в ближайшее время эксперты «Газпрома» приступят к составлению графика платежей по задолженности СИБУРа «Газпрому» в размере 25 млрд. руб. и поиска «ликвидного имущества» для залога. Очень быстро выяснится, что «Газпром» вернул контроль над компанией, торгующей нефтехимическими продуктами, но не владеющей какими-либо существенными производственными активами. Что за имущество они будут брать в залог, вопрос.

В-третьих, менеджменту СИБУРа дали понять, что в ближайшее время его ждет увольнение. Других причин менять совет директоров, заменять в нем независимых директоров, президента Академии наук России, представителя «Боршодхема» и других уважаемых людей на сотрудников «Газпрома» имеет смысл только для смены правления и президента компании.

Возникает вопрос, а захотят ли акционеры 17 нефтехимических компаний страны обменивать свои контрольные пакеты на акции подвешенной эмиссии СИБУРа после всего этого? Ведь с ними договаривались менеджеры СИБУРа, а не «жесткие люди путинского призыва». При этом юридически СИБУР не имеет сегодня отношений собственности с большинством из этих компаний.

Неопределенность с судьбой эмиссии, а следовательно, процесса перевода производственных активов на баланс АК СИБУР грозит вернуть компанию в положение 1996 года. Теоретически, стоя у начала сырьевого потока, СИБУР, или сам «Газпром», путем серии банкротств может снова собрать технологически зависимые предприятия, «нанизывая» передел на передел, т.е. повторить путь СИБУРа за последние 5 лет. Готовы ли «жесткие люди» к этой тяжелой и трудоемкой работе?