Pедакция не отвечает за содержание заимствованных материалов

Монитор | все материалы раздела

Медленная девальвация страны
22 Марта 2009

То, что произошло в конце прошлого — начале нынешнего года с курсом рубля, правительство называет плановой девальвацией и ставит ее примером ответственного подхода государства к обязательствам перед своими гражданами. Такая девальвация объявляется противоположностью неправильной, лавинообразной, безответственной девальвации 1998-го, дефолтного года.

Не вдаваясь в детали этого самовосхваления, просто проанализируем эти две девальвации с точки зрения самой простой (на уровне школьной программы) математики. Когда говорят, что нынешняя девальвация была медленная в противоположность быстрой девальвации 1998 г., то, видимо, речь идет о скорости изменения курса рубля — раз уж используются термины «быстро» — «медленно».

Две девальвации

Измерим же скорость изменения курса рубля в 1998 г. На графике 1 представлена кривая курса рубля по отношению к доллару США с мая 1998 по май 1999 г. Если аппроксимировать этот график прямыми (на графике они выделены синим цветом), то мы обнаружим, что собственно лавинообразная, обвальная девальвация длилась с 4 августа 1998 г. по 21 января 1999 г., т. е. 171 день. Курс рубля по отношению к доллару упал примерно с 6,5 руб. до 22,5 руб. за доллар, или на 246%. Скорость падения курса составила примерно 9,3 коп., или 1,43%, в день.

На графике 2 представлена кривая изменения курса рубля по отношению к доллару США с мая 2008 г. по сегодняшний день. Аппроксимируя этот график аналогично предыдущему, мы обнаружим, что «плановая» девальвация осуществлялась примерно с 17 декабря 2008 г. по 3 февраля 2009 г. После 3 февраля курс рубля стабилизировался, и валютной поддержки Центрального банка больше уже не требовалось.

Итак, девальвация в последнем случае длилась 49 дней, курс рубля по отношению к доллару упал с 27,0 руб. за доллар до 35,0 руб., или почти на 30%. Соответственно, скорость падения курса составила примерно 16 коп., или 0,63%, в день.

Однако в этих графиках есть одно важное несоответствие. Дело в том, что в 1998-1999 гг. не было колоссальных рождественских каникул, изобретенных депутатами «Единой России», и поэтому в период с 1.01. по 11.01. данные несравнимы. Для элиминирования этого фактора нужно признать, что плавная девальвация рубля осуществлялась реально на 11 дней меньше, чем по календарю, поскольку в указанный период валютные торги не производились. Таким образом, реальная девальвация в 2008-2009 гг. проходила 38 дней и ее скорость составила 21 коп., или 0,8%, в день.

Принципиальное отличие этих двух девальваций состоит в том, что в первом (дефолтном) случае мы имеем абсолютно свободное падение рубля, поскольку финансовые власти при всем желании не могли поддержать курс в связи с отсутствием валютных резервов. Во втором же (плавном) случае власти сами не отрицают, что тратили на это огромные деньги. По официальным оценкам, на это было потрачено от $150 млрд. до $200 млрд.

Таким образом, если выбрать позицию критика властей, то можно утверждать, что, будь скорость падения курса рубля равной скорости свободного падения в дефолтный год, падение было бы примерно на 70% медленнее или, как говорят нынешние адепты управляемой девальвации, плавнее и закончилось бы в середине марта. При этом валютные резервы остались бы больше минимум на $150 млрд.

Если же выбрать позицию адвоката нынешнего экономического курса и утверждать, что скорость нужно мерить не в копейках, а в процентах от базы (что ж, такая позиция, вероятно, может иметь право на существование), то при свободном падении курс нашел бы равновесие на 17 дней раньше, т. е. примерно в середине января.

Таким образом, будучи абсолютно лояльным к нынешним финансовым властям, можно сказать, что они выбрали плавный курс, что позволило им выиграть две недели. Стоили ли эти две недели потраченных денег — вопрос открытый. Но даже самый яростный защитник нынешней власти должен серьезно подумать, прежде чем уверенно говорить про то, что около $12 млрд. в день — это хорошая цена за плавность. Для большей наглядности сообщу, что это означает, что в день на поддержку курса тратилось значительно больше, чем в федеральном бюджете заложено на все здравоохранение на целый год.

Двухходовка ЦБ

Пикантности добавляет также то обстоятельство, что всю осень наши финансисты накачивали экономику рублями, т. е. печатали деньги и снабжали ими банки. Это называлось «спасение банковского сектора от коллапса». Я не берусь судить, правильная это была мера или неправильная, но смею предположить, что проводилась она не просто для спасения банков (сами по себе они никому не нужны), а, как и анонсировалось, для того, чтобы не остановить платежи, чтобы поддержать процесс кредитования реального сектора.

Совершенно очевидно, что в условиях кризиса кредитование реального сектора — мероприятие чрезвычайно рискованное и пойти на него могут заставить только крайние обстоятельства и отсутствие на рынке других способов (инструментов) для зарабатывания денег. Наш Центральный банк, удерживая высокую ставку рефинансирования, вообще загнал процесс в тупик, поскольку к рискованности самого кредитования реального сектора (риск кредитора) он добавил еще и снижение интереса к кредиту со стороны предприятий, так как высокий процент кредита их отпугивает (риск заемщика).

В этих условиях наши финансовые власти для стимулирования перетока ликвидности из финансового сектора в реальный должны были бы зорко следить за тем, чтобы на рынке не появилось безрисковых высокодоходных инструментов. На рынке все работало на эту задачу — недоверие к производным бумагам, падение котировок акций, отсутствие спекулятивных инструментов в связи с падением цен на сырьевые товары. Но не таковы наши финансовые гении, чтобы сидеть сложа руки: накачав банки чудовищным количеством рублей, они вывалили на рынок сотни миллиардов долларов и обеспечили банки тем самым безрисковым и высокодоходным инструментом, которого ни при каких обстоятельствах на нем не должно было появиться. Доходность по покупке валюты достигла 30% в месяц, или 360% годовых, что полностью решило все проблемы банков по возвращению взятых у ЦБ рублевых кредитов. Фактически ЦБ этой двухходовкой просто раздал валютные резервы страны коммерческим банкам почти бесплатно.

Обогатив банки (причем абсолютно немотивированно, на пустом месте), ЦБ уничтожил все шансы на возобновление в обозримом будущем кредитования реального сектора. И в довершение этого упражнения он еще сообщил городу и миру, что у нас особый российский путь и мы будем держать в отличие от всего остального мира высокую ставку рефинансирования.

Если отбросить в сторону коррупционные предположения, то все вышеперечисленное может быть охарактеризовано знаменитым выражением наполеоновского сподвижника Жозефа Фуше: «Это больше чем преступление — это политическая ошибка». Присовокупив к этому художеству еще и так называемые народные IPO «Роснефти» и ВТБ , стоившие людям миллиарды долларов, я с нескрываемым наслаждением слушаю из уст наших сегодняшних правителей про «грабительские» 90-е, когда даже самые яростные противники тогдашней власти предъявляли ей счет на «всего лишь» сотни миллионов долларов, да и то не имея возможности предъявить реальность этого ущерба, или про «ваучерную аферу», которая, может, и не дала людям по две «Волги», но уж во всяком случае ничего у них из кармана не вынула именем их же блага.

Альфред Кох, независимый обозреватель; в 1996-1997 гг. председатель Госкомимущества, вице-премьер правительства РФ

"Ведомости".

Поделиться:

Обсуждение статьи

Иностранец
Mar 23 2009 12:12PM

Какой "глубокий" анализ - я бы еще более обрадовался. узнав, что это пишет зек с зоны!

Нашли аналитика, блин, - просто чувствуется зависть, что не он такое придумал...

Страницы: 1 |

Уважаемые участники форума! В связи с засильем СПАМа на страницах форума мы вынуждены ввести премодерацию, то есть ваши сообщения не появятся на сайте, пока модератор не проверит их.

Это не значит, что на сайте вводится новый уровень цензуры - он остается таким же каким и был всегда. Это значит лишь, что нас утомили СПАМеры, а другого надежного способа борьбы с ними, к сожалению, нет. Надеемся, что эти неудобства будут временными и вы отнесетесь к ним с пониманием.

Добавить сообщение




Личный дневник автора
Убитые курорты
Иероглиф

Stringer: главное

Индусы против Гейтса


Несмотря на то что основатель Microsoft Билл Гейтс был одним из тех, кто предупреждал об опасности пандемии и еще в январе выделил $10 млн для борьбы с COVID-19, он превратился в главного конспирологического злодея. Главную роль в распространении конспир

 

mediametrics.ru

Опрос

Следует ли Собянину во время эпидемии продолжать менять плитку и бордюры?

Новости в формате RSS

Новотека

Загружается, подождите...

Реклама


Еще «Монитор»

Новотека

Загружается, подождите...
Рейтинг@Mail.ru
 

© “STRINGER.Ru”. Любое использование материалов сайта допускается только с письменного согласия редакции сайта “STRINGER.Ru”. Контактный e-mail: elena.tokareva@gmail.com

Сайт разработан в компании ЭЛКОС (www.elcos-design.ru)