Кто разработал теорию финансового кризиса и запустил его механизмы? ч.3
26 Февраля 2009

• Версия для печати

Валентина Бакмастер

Клонирование миллиардеров

Как показывает статистика, под воздействием «опиума», то есть игры на бирже, оказались руководители общественных фондов многих стран, как развитых, так и развивающихся. Именно азарт игры, выигрыш и надежда на еще более крупный выигрыш сделали правительства стран мирового сообщества безучастными наблюдателями безумного процесса, охватившего глобальный финансовый маркет. О масштабах этого безумия говорит следующая статистика: по данным Forbes с 1986 по 2008 гг. количество миллиардеров в мире увеличилось с 140 до 1125. Их общий капитал составляет 4,4 триллиона USD.

Только за один год с 2007 по 2008 год число миллиардеров в России увеличилось с 53 до 87. Среди 25 самых состоятельных людей планеты 7 русских, причем от своих соседей по списку Forbes они отличаются сравнительно молодым возрастом – им около 40... Почему? Потому что русские самые умные? Смею предположить, что играют по другим правилам, и государство позволяет это... Какой «вентиль», порождающий миллиардеров, открылся в России?

Наверное не только нефть... Проведем исторические параллели: в Америке в прошлом столетии число миллиардеров увеличивалось медленно: 1982 - 13 миллиардеров, в 1983 … 15; в 1984 …12; в 1985 …13. И вдруг в 1986 их количество удвоилось - 26. Еще раз оно удвоилось в следующем 1987 году и достигло 49. За финансовыми чудесами всегда кто-то стоит. В данном случае правительство президента Рейгана резко изменило модель распределения прибыли в стране, введя новое налоговое законодательство. «Вентиль» открылся, и в 1988 году миллиардеров в США стало 68, в 1989 ...82, в 1990 ...99. И вот в 2008 году их уже 469. В Росси темпы роста капиталов на порядок выше, производство миллионеров напоминает клонирование...

По данным Associated Press Survey (2007) и Fortune International (2007) средняя зарплата 20 тор-лидеров бизнеса Европы в 2006 г. составила 12.5 млн. долларов, а в США – 36.4 млн. долларов. Однако, рост крупных состояний стимулируют не только законы налогообложения в каждой отдельной стране. Есть и нечто общее – глобализация финансового рынка и новые правила игры на нем.

Теория спекуляциий на финансовом рынке

Начало мирового клонирования миллиардеров совпадает во времени не только с изменением законов распределения прибыли, но и с рождением учения о спекуляциях на финансовом рынке и широким распространением хедж-фондов. То есть со временем, когда была создана не только теория спекуляций, но и механизм ее претворения в жизнь через новый тип фондов, занимавшихся предсказанием экономических и политических событий, и исходя из этого, формировавших свой инвестиционный портфель. Большой вклад в теорию и практику спекуляций внесли Джордж Сорос (George Soros) и Виктор Нидерхоффер (Victor Niederhoffer).

Джордж Сорос заработал своё состояние с помощью игр на понижение, в ходе которых он использовал свою «теорию рефлексивности фондовых рынков». Название красивое и наукообразное. Если эту теорию описать простыми человеческими словами, все выгладит несколько более приземленно. Согласно этой теории, решения о покупке и продаже ценных бумаг принимаются после значительного подготовительного периода, который включает как информационное воздействие на участников рынка ценных бумаг через СМИ и аналитические издания, так и практические действия валютных спекулянтов, расшатывающих финансовый рынок. А если коротко – распускай слухи, создавай общественное мнение и играй на понижение. Все аналитики подчеркивают большую роль в успехе Сороса не только теории и практики, но и интуиции. А некоторые не забывают добавить, что его «интуиция» зиждется на огромном объеме информации, полученной из «первых рук».

Knowhow Сороса считается и новый метод торговли, названный внутренним арбитражем. Он стал продавать по отдельности комбинированные ценные бумаги акций, облигаций прежде, чем они могли быть официально отделены друг от друга. К сожалению, для автора вскоре метод был запрещен законом, который ввел Билл Клинтон. Однако Джордж Сорос имел достаточные возможности для применения своих теоретических разработок на практике. Его имя связывают с девальвацией английского фунта в 1992 г, на которой он заработал 1,1 млрд. долларов. Приложил он руку и к Азиатскому финансовому кризису 1997 г. Прославился Сорос также тем, что в своей книге 2008 г. «The New Paradigm for Financial Markets» предсказал глобальный кризис 2008. Может быть, это можно назвать научным прогнозом... А может быть, простой констатацией того, что сам справоцировал. Бывший глава Федерального Резерва Пауль Волкер (Paul Volcker) в предисловии к книге Джорджа Сороса «The Alchemy of Finance» пишет: «Джордж Сорос производит впечатление чрезвычайно успешного спекулянта, достаточно мудрого, чтобы вовремя уйти из игры». Джордж Сорос прекрасно понимает, что он делает, поэтому сам о себе говорит с откровенным кокетством: «...мой успех стал возможен потому что я могу определить, когда мои прогнозы неверны... я богат потому что знаю, когда я неправ...»

Теория спекуляций получила резкий толчок в развитии в середине 80-х, когда опыт Сороса объединился с научными методами профессора University of California, Berkeley Виктора Нидерхоффера.

Обратите внимание на временную шкалу! Опять середина 80-х, время начала клонирования миллионеров. Если в 90-х возврат от инвестиций фондов профессора составлял 35%, то в 2000-х – более 56%. Такой валовый успех был достигнут, благодаря тому, что Нидерхоффер с учениками разработал специальные программы, которые широко использовал для работы с клиентами. В основу этих программ были заложены математические модели, прогнозирующие краткосрочные изменения показателей рынка с помощью многомерного статистического анализа временных рядов. Трудно назвать это открытие выдающимся.Многомерный анализ временных рядов широко используется в мире при прогнозе состояния сложных систем. Но то в теории, а здесь очень близко к практике зарабатывания денег.

В своих ставших бестселлерами книгах «Практика биржевых спекуляций», «The Speculator as Hero» Виктор Нидерхоффер рассказывает о преимуществах спекуляций, об услугах, которые оказывают спекулянты рынку: «...в надежде на прибыль спекулянты рискуют собственным капиталом, тем самым добавляя ликвидность рынку и облегчая возмещение рисков другим. Все это делает рынок более эффективным».

Кто же спорит... Нет вредных веществ, есть вредные концентрации... Нарушена мера!

Безумству храбрых поем мы песню...

Финансисты и бизнесмены оценивают работу Сороса и Нидерхоффера очень высоко: они получили множество престижных профессиональных международных наград, их книги переведены на многие языки мира. Джордж Сорос вкладывает много сил, времени и долларов, чтобы распространить свои методы на финансовых рынках молодых и развивающихся стран. Называет он это очень красиво – путь к открытому обществу, свобода торговли, терпимость к новым идеям... Виктор Нидерхоффер также известен тем, что любит нанимать для работы в своих фондах ярких молодых людей, для которых становится наставником. На своем вебсайте профессор сообщает, что гордится тем, что положительно влияет на людей, с которыми общается. По крайней мере дюжина его учеников стали миллиардерами.

Однако руководители многих стран рассматривают методы Сороса-Нидерхоффера как откровенно спекулятивные. Правительство Великобритании обвиняет Сороса в инфляции английского фунта. Во время Азиатского финансового кризиса 1997 г. малазийский Премьер-министр Mahathir bin Mohamad свидетельствовал, что Сорос контролировал поток капитала, чтобы наказать АСЕАН. С 1988 по 2002 гг. во Франции шло расследование попытки поглощения Французского банка Société Générale. Суд признал Джорджа Сороса виновным в использовании секретной информации, полученной от частного лица, для осуществления финансовых операций вопреки французским законам о ценных бумагах, и оштрафовал его на 2 млн. долларов. В мае 2008 г. правительство Германии планировало предложить мировому сообществу меры ограничивающие спекуляции нефтью. Обвинения были направлены на хедж-фонды, которые манипулировали ценами на нефть. Но не успело. Правительство Исландии в ряде публикаций откровенно рассказывает, как спекулянты расправились с рынком страны, какая роль во всем этом принадлежит хедж-фондам.

Сенатор McCaskill, во время обсуждения пакета в 812 млрд., предлагаемого правительством президента Обамы для поддержания экономики, в гневе сказала: «Группа идиотов на Wall Street швыряет песок в лицо налогоплательщикам. Не надо выделять им помощь».

К сожалению, высшее руководство стран стало протестовать слишком поздно. Еще в 2006 г. независимые эксперты предпреждали об опасности. В очередном выпуске World Competitiveness Yearbook профессор Garelli обращал внимание на противоречие между сильной экономикой и слабым правительством. Он подчеркивал, что «растущий зазор между показателями работы правительства и экономики страны - всегда плохое предзнаменование для будущего». Либерализация финансовых инструментов имела место без соответствующего регулирования со стороны правительств. Корпоративное управление было неадекватно - недостаточно ответственности и прозрачности. Все это переросло в кризис.

По оценкам специалистов свою слабость демонстрировали как правительства развитых стран, так и развивающихся. Расчеты группы профессора Garelli показали, что правительства Венесуэлы, Аргентины, Бразилии, Мексики и Италии работают крайне слабо. Они оказались несостоятельны на многих фронтах: бюджетный дефицит, долги, налоги, бюрократия, и т.д. США и Франция - две развитые индустриальные державы, которые демонстрируют наибольшие противоречия вклада экономики и вклада правительства в общее развитие. Правительства этих стран повинны в росте дефицита бюджета, росте государственных долгов. Индия и Китай стоят перед лицом таких же больших несоответствий, но причины там другие. При темпах роста 8.1 % и 9.9 % соответственно необходимо идти в ногу с быстрым экономическим ростом. Задача правительств состоит в том, чтобы соответствовать стандартам динамичной экономики. Отставание порождает дисбаланс, подвергает опасности уже достигнутое. На этом общем фоне «посредственности» ярким пятном выделяются сильные правительства Финляндии и Дании.

То есть, теория спекуляций нравится тем, кто с ее помощью делает миллиарды, и не нравится правительствам, которые по долгу службы должны провести свои корабли в штормовых международных водах без потерь. К сожалению, правительство большинства стран оказалось несостоятельным перед лицом большой опасности.

_{Справка:}

Инвестмент и спекуляции. По определению Benjamin Graham (Security Analysis,) инвестиционной является операция, которая предполагает безопасность вложенного капитала и хороший возврат. Операции, не отвечающие этим требованиям, являются спекулятивными.

Хедж-фонды – это частные инвестиционные фонды, открытые для ограниченного диапазона инвесторов (не менее $5 млн. для частных инвесторов и $25 млн. — для институциональных квалифицированных инвесторов). Хедж-фондам разрешено применять более широкий диапазон методов, чем другим инвестиционным фондам, а также определять величину оплаты работы их инвестиционных менеджеров. У каждого фонда своя собственная стратегия, которая определяет тип и методы инвестиций, поэтому кране сложно оценить возврат и риски. Возврат от вложений хедж-фондов значительно уменьшается из-за крайне высоких зарплат руководителей и служащих. Банкиры шутят, что основное отличие хедж-фондов отнюдь не уникальная стратегия инвестмента, а уникальная система накручивания цен на услуги. Например, в 2006 г. the Wall-Street Journal соробщал, что хедж-фонды Бернарда Мейдоффа оставляют себе 70% прибыли от финансовых операций. Из доклада президента Обамы стало известно, что в 2008 г. руководящий состав Wall Street выделили себе премий в размере 18 млрд. долларов. Хедж-фонды вкладывают капитал в широкий диапазон инвестиций. Стремясь возместить потери на основных рынках, хедж-фонды используют множество методов, среди которых особенно распространены короткие продажи. Отличительной особенностью всех хедж-фондов является их непрозрачность, инспекционные комиссии практически не в состоянии проконтролировать их работу. В США с 2006 г. Senate Judiciary Committee ведет расследование связи между работой хедж-фондов и независимых аналитиков.

(Продолжение следует)

Об авторе:

Валентина Бакмастер занималась прогнозом состояния сложных биологических систем, работала в РАН, защитила докторскую диссертацию. Потом переехала вместе с мужем жить в Америку. Начала журналистскую деятельность, затем работала ответственным редактором американского русскоязычного журнала "Чайка", потом стала выаускать в Филадельфии журнал для бизнесменов